存托信托 & 结算公司(存)处于市场发展和创新的前沿, 领导了两项最重要的改进.S. 几十年的市场结构:多年工程加速证券结算周期为T+1.S. 现金股票、公司债券和单位投资信托基金，以及美国政府对新规定的支持.S. 美国证券交易委员会(SEC)将扩大美国国债的中央清算.S. 美国国债.
这些举措将对全球金融市场产生变革性影响. 它们将降低系统中的风险, 提高运营效率，加强保护，使最终投资者受益. 我们为50多年来与行业广泛合作，无缝交付关键市场改进的记录感到自豪，并致力于作为战略合作伙伴，在这一变革时期为我们的客户提供支持.
相关文章:为什么全球的公司都应该为不可避免的T+1模式做好准备
加快结算至T+1
美国的结算周期将再缩短一天.S.从美国、加拿大和墨西哥到T+1，代表了股市运作的巨大转变. 相比, 2017年行业从T+3向T+2转型, 而具有挑战性的, 没有那么复杂，因为适用的时间框架不像今年5月开始的那样紧迫. 例如, 在T+1环境中, 从执行点到结算的窗口从19个小时缩短到5个小时, 这就需要在全球范围内进行更高水平的协调, 位于市场中心的互联系统.
在压缩的时间线下运作，会产生跨越国界和时区的涟漪效应, 这就是为什么我们提供了较长时间的测试，并与全球各地的公司合作. 从去年八月开始, 存在9个月内为客户创建了一系列强大的21个独特周期来测试T+1结算, 端到端, 每个周期持续两周. 每隔一个星期五, 存 loaded new end-of-day position data into the test environment; once each cycle completed, 然后擦除并重置测试. 这段严格的测试期, 事实上, 一直持续到T+1转换周末，这使得公司能够进行多次彩排，并测试许多不同的具有挑战性的场景，以试图打破这个系统, 包括双重结算日, 假期, 公司行为.
虽然加速解决方案的举措鼓励采用推动自动化和简化操作的技术改进, 这一要求还将推动采取行为改变的需要.
相关:访问美国科技大学.网站上的所有最新的移动到T+1
我们在美国有独特的结算周期流程.S.这与其他全球市场不同. 在美国以外.S.在美国，确认一般直接嵌入存款制度. 在美国.S., 确认是一个独特的第一步，甚至发生在结算指示发送到保管机构之前. 第一步应该在美国东部时间晚上9点前完成，以便交易符合存净额结算流程, 通过整合公司的应付和欠下金额，从而降低风险并为行业释放资金. 公司仍然可以选择及时结算，因为在T+1下错过东部时间晚上9点的确认截止并不意味着交易失败，因为“确认”与“结算”不是一回事.然而，美国政府没有采取任何行动.S. 规则要求经纪商/交易商通过书面协议或合理设计的政策和程序满足当日确认要求, 因此，我们敦促该行业提高其确认率. 为了说明当天没有得到肯定的后果, 例如, 而交易的交付方可以向我们的保管人发出订单，要求夜间或白天交货, 在美国东部时间交易日晚上9点之后通过夜间交货订单或在T+1通过日间交货订单提交的交易将产生更高的成本并增加操作复杂性.
除了肯定之外, 我们认识到，收紧的T+1结算窗口给全球客户在美国结算带来了其他挑战.S. 证券，包括证券借贷和外汇等领域. 用更少的时间来解决, 公司计算不同货币的资金需求的窗口更短, 我们建议客户与其外汇供应商和托管人就提供的一系列解决方案密切合作. 这也意味着公司处理股票贷款项目召回通知的时间减少了.
自2021年以来, 存参与了正在进行的T+1行业指导委员会和工作组, 为客户举办教育网络研讨会, 发放培训材料，并与监管界合作. 我们赞赏“T+1”倡议为各方付出的巨大努力, 我们致力于与所有利益相关者合作，确保平稳过渡.
2024年美国的转换过程.S. 5月的阵亡将士纪念日周末将是全球不同利益相关者和市场的协调努力. 对于该行业来说，通往T+1的道路是一个多年的旅程, 几个月的测试对我们接近美国大选至关重要.S. 实现. 随着时间的流逝, 我们感到鼓舞的是，大多数行业已经确认他们准备好了，所有系统都可以进行T+1. 我们将继续支持行业测试，并强烈敦促客户在T+1环境中实现自动化，以满足更短的截止日期.
扩大美国中央结算.S. 美国国债
在美国的中心.S. 金融市场, 存每天清算约10万亿美元的证券交易，是迄今为止最大的份额, 日均交易量接近7万亿美元, 正在清除U.S. 美国国债.
目前,你.S. 国债市场活动分为两种不同的清算流程:双边清算交易和通过我们子公司进行的中央清算交易, 固定收益结算公司(FICC). 美国证交会去年12月宣布的最终规定，将要求美国证券交易委员会(SEC)在美国证券交易市场中占有更大的份额.S. 美国国债现金和回购市场——特别是某些符合条件的二级市场交易——将在12月31日前集中清算, 2025, 现金交易及六月三十日, 2026, 回购交易. 作为中央结算的长期支持者, 我们认为新的扩大的国库清算要求是对FICC近40年来提供的服务的合理扩展. 这也符合我们保护金融体系稳定的使命.
除了传统的交易商和银行成员，FICC的国债交易量和市场参与者社区都在稳步增长. 我们已经开发了多种访问模型解决方案，以满足国债市场中不同类型公司(卖方)的需求, 买方, 银行, 和借款人. FICC在不断引入以客户为导向的创新来支持行业方面赢得了良好的声誉. 市场参与者可以直接提交他们的活动, agency-intermediary风格, 或者通过我们独特的赞助访问间接模式. FICC开放, 灵活的客户结算方式促进了中央结算服务的公平和公平. 例如, 如今，FICC服务的客户超过2家,来自世界各地的400名赞助会员, 同比增长60%. 赞助服务的清算额也同比增长了74%，达到日均9380亿美元.
相关:看看我们是如何加强美国的.S. 国债市场
作为目前唯一一家为美国证券交易委员会新规则涵盖的各类国债交易提供中央清算服务的中央对手方, FICC完全有能力采取这些规则要求的所有必要步骤，以满足2025年和2026年的实施截止日期. 这一准备工作的第一阶段包括FICC建立一个新的独立的房子和客户保证金和账户系统, 以及对FICC的准入模式和治理进行一些更新和前瞻性的改进，以便FICC能够继续发展并响应市场对中央清算服务日益增长的需求. 为了支持这一点, FICC最近在3月份向SEC提交了修改规则手册的提议, 我们预计将在6月份提交额外的修改建议. 我们致力于征求和回应公众对这些和任何额外的规则手册更改和增强的意见, 我们将利用这些反馈继续提供创新的解决方案，以满足国债市场中不同参与者的需求.
为业界提供服务
我们对缩短结算周期和扩大中央清算的好处感到兴奋.S. 国债会给这个行业带来什么.
T+1将提供更高的运营效率并降低保证金要求, 同时将系统性风险和操作风险排除在金融体系之外. 它还将允许投资者在交易执行和结算后更快地获得资金. 另外, 缩短结算周期将通过减少交易对手之间的风险敞口来降低风险, 在票据交换所的交易对手之间, 对清算所本身也是如此. 由于其他市场考虑采用加速结算周期, 从北美的行动中吸取的教训将提供宝贵的见解.
美国.S. 美国国债市场是世界上规模最大、流动性最强的主权债务市场. 因为美联储使用美国货币.S. 国债市场作为实施货币政策的关键工具，联邦政府依靠出售国债来为基本服务提供资金, 这些市场的平稳和不间断的运作对整个美国经济的实力和稳定至关重要.S. 经济. 扩大中央结算将促进市场稳定，改善风险管理, 产生诸如标准化风险管理等效益, 降低结算风险, 集中的默认管理和增加的透明度.
在这个激烈的市场转型时期, 我们对能够成为所有不同利益相关者的战略合作伙伴感到非常兴奋. 在它的核心, 存是一家行业所有的公司, 行业驱动的风险管理组织, 鉴于我们50多年的业绩记录，我们很自豪能够在保护市场稳定和确定性方面得到认可. 我们完全致力于在这一遗产的基础上继续发展.
本文最初发表于 WFE 2024年4月3日.